在方针暖风的影响下(例如小排量轿车购置税折半、节能环保轿车补助年末到期致使提早购买及新能源车补助减少等),我国乘用车**12月延续微弱气势,超出了咱们的预期;一起OEM生产商年末冲量也在必定程度上助推了这一趋势。12月总销量环比增加10.9%、同比增加18.3%**244万辆。比较之下,商用车销量依然低迷,12月总销量同比下滑1.6%。

　　15年全年轿车总销量同比增加4.7%**2460万辆,其间乘用车销量同比增加7.3%**2110万辆(2014年同比增加9.9%),商用车销量同比下滑9.0%,降幅比较2014年的6.5%有所扩展。

　　从季度销量来看,2015年我国轿车**呈V字形走势,乘用车**的体现特别显着。参看图表3,15年1季度乘用车销量还同比增加了9.0%,但2季度就大幅下降**0.6%,3季度乃**同比下滑1.9%。但终究在10月起开始之行的税收影响方针影响下,4季度销量同比大幅增加18.5%。

　　新能源车销量一路上扬。得益于的各项支撑性方针,2015年新能源轿车总销量同比增加3.4倍**331,092辆,远远超越了年头**预期的200,000-250,000辆。分类来看,电动车销量同比增加4.5倍**247,482辆(其间乘用车146,719辆,商用车100,763辆),插电混合动力车同比增加1.8倍**83,610辆(乘用车60,663辆,商用车22,947辆)。

　　“十二五”计划时期,我国的新能源轿车推行取得了很大的前进,到2015年新能源轿车在整个**上的浸透率(不包括惯例混合动力车)从2011年的0.04%提高到了1.35%。咱们估计,到2015年累计新能源轿车销量到达450,000辆,根本挨近500,000辆的方针。为了完成到2020年累计销量超越500万辆的方针,咱们估计将来五年内新能源轿车的销量年均复合增加率将超越30%。

　　国产品牌成2015大赢家。凭借高性价比SUV的鼓起,国产品牌乘用车销量同比增速到达15.3%,在乘用车**上的算计市占率也上升了2.9个百分点,到达41.3%。

　　日系车变成市占率扩展的仅有国外车系。2015年,日系车销量同比增加8.7%,超越职业均匀增幅7.3%。因此,其全年市占率上升了0.2个百分点,为2008年以来一向低迷的体现画上了句号。比较之下,韩系车2015年体现差,销量同比下滑4.9%,市占率同比缩水1.1个百分点。

　　出售前景

　　我国轿车工业协会之猜测

　　我国轿车工业协会猜测,2016年我国乘用车销量将同比增加7.8%**2,276万辆,商用车销量将同比下滑5%**328万辆。此外,我国轿车工业协会猜测新能源轿车销量将从2015年的331,092辆进一步扩展**700,000辆。进出口**方面,协会猜测将坚持下行趋势,出口和进口量别离为640,000辆(比较2015年的730,000辆同比减少12%)和880,000辆(15年前11个月算计990,000辆)。

　　OEM生产商的方针

　　根据我国轿车OEM生产商发表的方针,部分轿车集团的2016年方针比较2015年较为保存。比方,上汽集团（600104）和长安轿车（000625）的销量增速方针仅为5-6%,而这两家公司在2015年别离完成了高位单位数和双位数的增加。此外,在已经发表方针的OEM生产商中,大多数合资品牌生产商的增速方针都在10%以下(除北京奔驰和春风本田以外),而大多数国产品牌OEM生产商的方针则稍微急进,都在双位数。咱们以为,OEM生产商的方针遍及趋于保存有利于防止全职业像上一年那样陷入剧烈的价格战中,对整个**竞争环境有利。

　　咱们的猜测

　　咱们现在保持2016年乘用车销量同比增加9.6%的猜测,其间轿车、SUV、MPV估计别离增加1.5%、30%和4%。商用车方面,咱们猜测在长达两年的下行以后有望弱势反弹。咱们以为“黄标车”加快筛选或将拉动货车更新换代的需要。但是,因为经济下行的压力大于预期,咱们将商用车销量增速猜测从4.3%下调为1.7%。

　　因为2015年末的这轮旺季需要释放敏捷及15年1季度基数较高,咱们猜测16年1季度乘用车销量增速较上一年4季度放缓,2-3季度有望逐渐上升。

　　因为忧虑16年1季度销量下滑和股市全体大幅下挫致使盈余猜测下滑,沪港两地的大多数OEM生产商的股价在曩昔几周内都呈现了严重的缩水。现在,咱们掩盖的**轿车板块估值为8.4倍2016年预期市盈率,低于几周前的9-10倍。

　　考虑到16年1季度盈余的下滑危险和几家公司下调盈余猜测,咱们以为现在期间职业全体估值已很难回到9-10倍的水平。咱们估计,跟着4月末发布1季报,对盈余危险的忧虑被消除、月度销量增速完成反弹后,估值将有所上升。